中芯國際（00981.HK/688981.SH）作為全球領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，憑借先進的工藝制造能力、顯著的產(chǎn)能優(yōu)勢和完善的服務(wù)配套，為全球客戶提供8英寸與12英寸晶圓代工及技術(shù)服務(wù)。

中芯北方作為中芯國際的核心子公司，專注于28納米及以下成熟制程的集成電路制造，業(yè)務(wù)覆蓋芯片生產(chǎn)、測試與封裝全流程，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子、汽車電子和工業(yè)控制等多個領(lǐng)域。

近日，中芯國際披露了《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，計劃通過發(fā)行股份方式收購中芯北方。該消息一經(jīng)公布即引起市場廣泛關(guān)注。值得注意的是，在這一交易預(yù)案披露后，公司A股與港股的市場走勢呈現(xiàn)出不同表現(xiàn)。

中芯國際擬收購中芯北方49%股權(quán)

中芯國際9月8日晚間公告稱，公司擬發(fā)行股份，向國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金等發(fā)行股份購買中芯北方49%的股權(quán)。本次交易完成后，中芯國際將持有中芯北方100.00%股權(quán)，中芯北方將成為上市公司的全資子公司。

本次發(fā)行價格為74.20元/股，系定價基準(zhǔn)日前120個交易日公司A股股票交易均價92.75元/股的80%，相當(dāng)于以“八折”價格發(fā)行股份購買資產(chǎn)。但若以中芯國際停牌前A股收盤價114.76元/股為參照，則該發(fā)行價實際低于市價的八折水平。

公告同時指出，截至預(yù)案簽署日，本次交易涉及的審計及評估工作尚未完成，標(biāo)的資產(chǎn)的最終評估值與交易作價尚未確定。待相關(guān)審計評估工作全部完成后，上市公司將與交易各方簽署《購買資產(chǎn)協(xié)議之補充協(xié)議》，以確認(rèn)最終交易價格。

對于此次收購，中芯國際認(rèn)為，上市公司與標(biāo)的公司在工藝技術(shù)、客戶網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)鏈、核心技術(shù)及產(chǎn)能布局等方面具備協(xié)同效應(yīng)，本次交易有利于進一步提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、增強業(yè)務(wù)上的協(xié)同性，促進上市公司的長遠發(fā)展，有利于維護上市公司全體股東的利益。

值得注意的是，在本交易預(yù)案發(fā)布后，中芯國際在A股與港股市場的股價表現(xiàn)出現(xiàn)顯著分化，A股股價一度走低，港股股價有所上漲。這種截然不同的市場表現(xiàn)，反映出投資者對交易細(xì)節(jié)、估值水平或行業(yè)周期存在不同看法。

中芯國際A股、港股表現(xiàn)相反

9月8日晚，在A股停牌六天后，中芯國際終于復(fù)牌，并公布了收購旗下子公司中芯北方股權(quán)的計劃。不過第二天（9月9日），它在A股和港股的表現(xiàn)完全不同：A股股價大跌10.26%，收在102.99元；港股卻微漲0.17%，盤中一度漲超4%，最終收報58.25港元。

通常來說，上市公司在股價比較高的時候增發(fā)新股，市場往往會把它看作一個“壞消息”。這主要有三個原因：一是讓人覺得公司可能覺得當(dāng)前股價偏高了，二是新股發(fā)行可能會攤薄原有股東的利潤，三是增發(fā)價如果比市價低很多，也會對股價形成心理壓力。

但對中芯國際而言，它發(fā)新股是為了收購自家子公司中芯北方的少數(shù)股權(quán)，并不是用來投新項目或者“圈錢”，所以不算典型的高位套現(xiàn)。投資者更多關(guān)注的，其實是這次增發(fā)會不會稀釋每股收益，以及發(fā)行價較低帶來的心理影響。

并且國家集成電路基金、集成電路投資中心等愿意以74.20元/股的價格接受中芯國際股票，意味著這些公司認(rèn)為這是一個相對安全的價位，對中芯國際A股股東而言，這個價格低于當(dāng)前股價，港股股東則恰恰相反，高于當(dāng)前股價，這也導(dǎo)致了兩地投資者對這次收購方案的態(tài)度出現(xiàn)明顯差異。

值得一提的是，中芯北方被視為一項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。收購此類盈利能力強、現(xiàn)金流健康的公司，將顯著增厚上市公司凈利潤，這也是本次交易備受市場關(guān)注的重要原因。

中芯北方擁有領(lǐng)先的工藝制造能力、產(chǎn)能優(yōu)勢

中芯北方作為中芯國際的控股子公司，長期專注于集成電路工藝技術(shù)的研發(fā)，致力于為全球客戶提供12英寸晶圓代工與技術(shù)服務(wù)，產(chǎn)品覆蓋多個工藝技術(shù)平臺。憑借與境內(nèi)外知名客戶的穩(wěn)定合作，公司已建立起顯著的品牌影響力和良好的行業(yè)聲譽。

公開資料顯示，中芯北方目前擁有兩條月產(chǎn)能均為3.5萬片的300mm晶圓生產(chǎn)線：

第一條生產(chǎn)線主要生產(chǎn)40納米和28納米Polysion工藝產(chǎn)品；

第二條生產(chǎn)線則具備28納米HKMG工藝及更先進技術(shù)節(jié)點的制造能力。

在財務(wù)表現(xiàn)方面，2024年中芯北方實現(xiàn)營業(yè)收入129.79億元，歸屬于母公司股東的凈利潤達到16.82億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額高達63.40億元。截至2024年12月31日，公司所有者權(quán)益為407.58億元。

要知道，2024年中芯國際全年凈利潤為36.99億元，而中芯北方同期凈利潤達16.82億元。通過此次收購中芯北方49%的股權(quán)，中芯國際有望顯著提升其整體凈利潤水平。

（圖片來源：百度）

總的來說，中芯國際收購中芯北方股權(quán)之所以引起市場廣泛關(guān)注，主要有兩方面原因：一是中芯北方本身資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、盈利能力強；二是此次收購涉及增發(fā)定價、以及A股和港股市場的不同反應(yīng)等因素，導(dǎo)致投資者對此次交易是否會影響每股收益、公司估值以及業(yè)務(wù)整合效果存在分歧。

目前該交易仍處于預(yù)案階段，審計與評估工作尚未完成，最終交易作價、收購條款及對公司財務(wù)狀況的實際影響仍存在不確定性。投資者需密切關(guān)注后續(xù)進展，保持理性判斷，審慎作出投資決策。