群興玩具成立于1991年，是國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的自主品牌電子電動(dòng)玩具企業(yè)之一。2011年4月，公司在深圳證券交易所成功上市，被譽(yù)為“玩具第一股”。公司早期以玩具設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售為核心業(yè)務(wù)，后逐步向智算服務(wù)、酒類(lèi)銷(xiāo)售、物業(yè)管理等領(lǐng)域拓展。

近日，群興玩具發(fā)布的一則終止并購(gòu)公告引發(fā)了廣泛討論。此事要追溯到今年2月，當(dāng)時(shí)群興玩具表示，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)天寬科技不低于51%的股權(quán)。然而，在過(guò)去的半年多時(shí)間里，收購(gòu)并未成功完成，最終以終止收購(gòu)告終。

群興玩具終止收購(gòu)天寬科技

群興玩具于2025年2月27日披露了《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的提示性公告》，公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)杭州天寬科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“標(biāo)的公司”）不低于51%的股權(quán)。

若交易完成，標(biāo)的公司將成為群興玩具的控股子公司。經(jīng)初步測(cè)算，該交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不涉及上市公司發(fā)行股份，也不會(huì)導(dǎo)致上市公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變更。

10月20日晚間，群興玩具表示，因各方未能就交易價(jià)格、交易方案等相關(guān)核心條款達(dá)成一致，為切實(shí)維護(hù)各方及公司股東利益，經(jīng)公司充分審慎研究及與相關(guān)交易方友好協(xié)商，同意終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

群興玩具在公告中強(qiáng)調(diào)，本次終止的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)尚處于籌劃階段，相關(guān)各方未就具體方案達(dá)成實(shí)質(zhì)性協(xié)議，因此不會(huì)對(duì)公司造成重大不利影響。盡管如此，公司股價(jià)仍因此事件出現(xiàn)下跌。

數(shù)據(jù)顯示，10月20日公司收盤(pán)價(jià)為7.05元/股，至10月21日開(kāi)盤(pán)即跌至6.35元/股，盤(pán)中雖略有回升，但最終仍收于6.35元/股。昨日股價(jià)走勢(shì)雖趨穩(wěn)，但與近幾個(gè)月相比仍處于低位。今日開(kāi)盤(pán)公司股價(jià)報(bào)6.55元/股。

值得注意的是，這并非群興玩具首次并購(gòu)失利。自2011年上市以來(lái)，公司曾多次嘗試通過(guò)跨界并購(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，均未成功。

群興玩具多次并購(gòu)均未成功

2014年7月，公司擬以14.4億元收購(gòu)手游企業(yè)星創(chuàng)互聯(lián)，因方案存在重大不確定性被監(jiān)管否決；

2015年末，計(jì)劃以16億元收購(gòu)三洲核能，但未獲交易對(duì)方股東批準(zhǔn)；

2017年3月，擬收購(gòu)時(shí)空能源以切入新能源汽車(chē)電池領(lǐng)域，最終未能推進(jìn)；

2021年7月，發(fā)起對(duì)沃世電子的收購(gòu)，因核心條款無(wú)法達(dá)成一致而終止；

2025年2月，最新對(duì)天寬科技的并購(gòu)也因交易價(jià)格與方案未能達(dá)成一致而告終。

這起跨界并購(gòu)，像是一場(chǎng)“蛇吞象”的嘗試。根據(jù)此前群興玩具發(fā)布的重組公告，天寬科技100%股權(quán)的預(yù)估值不超過(guò)8億元，按此計(jì)算，群興玩具若要收購(gòu)天寬科技不低于51%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)的預(yù)估值約為4億元。

然而，群興玩具自身的財(cái)務(wù)狀況卻給這起并購(gòu)蒙上了陰影。2024年全年，群興玩具的營(yíng)收僅為3.7億元；截至2024年底，公司的貨幣資金儲(chǔ)備僅有3019.59萬(wàn)元。也就是說(shuō)，此次并購(gòu)面臨不小的資金缺口。同時(shí)，公司還承受著較大的經(jīng)營(yíng)壓力。

群興玩具業(yè)績(jī)面臨較大挑戰(zhàn)

群興玩具原本的主業(yè)集中在酒類(lèi)銷(xiāo)售、自有物業(yè)租賃以及物業(yè)管理領(lǐng)域。2024年1月，公司邁出了跨界的重要一步，成立了杭州圖靈引擎科技有限公司，投身當(dāng)下大熱的算力行業(yè)。在2024年全年，公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入3.7億元，與同期相比大幅增長(zhǎng)了493.3%。

不過(guò)，在收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的背后，群興玩具的盈利狀況卻不容樂(lè)觀。這一年，公司的歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)了1839.51萬(wàn)元的虧損，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)虧損更是達(dá)到了2400.71萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，為-7197.89萬(wàn)元。

從群興玩具公布的2025年半年度報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.76億元，同比增長(zhǎng)38.40%。然而，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)依舊處于虧損狀態(tài)，虧損額為1706.17萬(wàn)元，而去年同期這一數(shù)字為虧損659.70萬(wàn)元。

此外，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同樣為負(fù)，虧損1921.70萬(wàn)元，去年同期則是虧損1077.60萬(wàn)元；不過(guò)值得關(guān)注的是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在這一時(shí)期轉(zhuǎn)為正數(shù)，達(dá)到了3891.07萬(wàn)元。

總的來(lái)說(shuō)，群興玩具此次終止收購(gòu)天寬科技，再次暴露了其跨界轉(zhuǎn)型之路的艱難。多次并購(gòu)失敗，疊加自身財(cái)務(wù)狀況欠佳，公司目前的經(jīng)營(yíng)壓力較大。而終止并購(gòu)引發(fā)的股價(jià)波動(dòng)，也反映出市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展前景的擔(dān)憂。目前看來(lái)，群興玩具要成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型、走出經(jīng)營(yíng)低谷，仍面臨諸多挑戰(zhàn)，后續(xù)發(fā)展值得持續(xù)關(guān)注。